電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/梁浩斌）近日，TWS芯片廠商杰理科技創(chuàng)業(yè)板IPO已獲受理，這已經(jīng)是杰理科技第三次沖擊A股上市。早在2017年3月，杰理科技就提交了招股書，擬登陸滬市主板，并于2018年3月撤回了IPO申請(qǐng)。2018年10月，杰理科技再次向滬市主板發(fā)起沖擊，并于2019年9月2日再度撤單。

時(shí)隔兩年，杰理科技把目光轉(zhuǎn)向了創(chuàng)業(yè)板。在上一次IPO期間，杰理科技被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查，并被證監(jiān)會(huì)查出在2015年至2016年使用個(gè)人銀行賬戶收支貨款，并違反多項(xiàng)規(guī)定，杰理科技被移送稽查部門。今年初，證監(jiān)會(huì)對(duì)杰理科技采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。因此，杰理科技將戰(zhàn)場(chǎng)轉(zhuǎn)至創(chuàng)業(yè)板，第三次沖擊A股上市能否成功，是目前投資者們最關(guān)心的。

杰理科技專業(yè)從事射頻智能終端、多媒體智能終端等系統(tǒng)級(jí)芯片（SoC）的研究、開(kāi)發(fā)和銷售。依托射頻和多媒體技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)，杰理科技目前已經(jīng)形成以藍(lán)牙耳機(jī)芯片和藍(lán)牙音箱芯片為主，同時(shí)涵蓋物聯(lián)網(wǎng)終端芯片、健康醫(yī)療終端芯片、普通音頻芯片等智能終端芯片的平臺(tái)化發(fā)展格局。

在本次IPO申報(bào)中，杰理科技計(jì)劃募資25億元，規(guī)模相比第一次11億元以及第二次5.87億元要大大提高。其中25億元計(jì)劃用于7個(gè)項(xiàng)目：智能藍(lán)牙耳機(jī)芯片升級(jí)、智能藍(lán)牙音箱芯片升級(jí)、藍(lán)牙及Wi-Fi物聯(lián)網(wǎng)芯片升級(jí)、可穿戴芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、健康醫(yī)療測(cè)量芯片升級(jí)、研發(fā)中心建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

最新的控股股東為珠海高齊，這也是杰理有限創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的持股平臺(tái)，持有杰理科技65.77%的股份。而杰理的科技的實(shí)際控制人為王藝輝、張啟明、張錦華、胡向軍，四人直接和間接合計(jì)控制公司84.07%股份。

營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)：近三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率31.84%；去年?duì)I收超20億元

近三年來(lái)，杰理科技營(yíng)收保持較高的增速，在2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為 13.4 億元、16.6 億元、21.4 億元，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為26.55%；凈利潤(rùn)分別為 2.7 億元、3.9 億元、4.6 億元，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為 31.84%；

但公司同期營(yíng)業(yè)收入毛利率分別為 28.37%、31.49%、28.85%，低于同行均值。杰理科技表示這與公司產(chǎn)品定位以及研發(fā)投入持續(xù)增加有關(guān)，盈利規(guī)模繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。

從業(yè)務(wù)營(yíng)收中占比中，可以看出目前藍(lán)牙音頻芯片占杰理科技營(yíng)收的絕對(duì)主導(dǎo)地位，藍(lán)牙耳機(jī)芯片以及藍(lán)牙音箱芯片業(yè)務(wù)的收入在近三年中皆占總營(yíng)收的85%左右，是杰理的最主要收入來(lái)源。

不過(guò)藍(lán)牙音箱芯片收入占總營(yíng)收比例在近三年間逐年降低，而智能物聯(lián)終端芯片在2021年1-3月的收入占總營(yíng)收份額首次突破10%。杰理表示，報(bào)告期內(nèi)，公司智能物聯(lián)終端芯片以及健康醫(yī)療終端芯片合計(jì)收入占營(yíng)收的比例分別為5.84%、6.69%、8.89%、11.95%，呈持續(xù)上升趨勢(shì)，已經(jīng)成為推動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速良好發(fā)展的新動(dòng)力。

報(bào)告期內(nèi)，杰理前五大客戶收入占總營(yíng)收比重逐年下降，2021第一季度這個(gè)數(shù)字已經(jīng)下降至50%以下。同時(shí)，公司向單個(gè)客戶的銷售比例均未超過(guò)銷售總額的50%，2020年度占銷售總額比例最高的客戶是深圳市柯普豪電子科技有限公司，占比12.81，因此不存在依賴單一客戶的情況。

杰理科技屬Fabless模式經(jīng)營(yíng)的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，不直接從事生產(chǎn)，需要向晶圓代工廠采購(gòu)晶圓，并分別委托晶圓測(cè)試廠商，芯片封裝測(cè)試廠商進(jìn)行晶圓測(cè)試和芯片封裝測(cè)試。此外，杰理還對(duì)外采購(gòu)Falsh、SDRAM等配套封裝芯片。

近年的芯片產(chǎn)能短缺情況，能夠體現(xiàn)出公司在供應(yīng)鏈上的管理情況。在報(bào)告期內(nèi)，華虹集團(tuán)一直是杰理最大的供應(yīng)商，并且采購(gòu)比例不斷提升。今年Q1杰理向華虹集團(tuán)采購(gòu)金額占當(dāng)期采購(gòu)總額的61.3%。

目前，杰理前五供應(yīng)商以及今年Q1采購(gòu)比例分別為：華虹集團(tuán)61.3%、華天科技9.02%、恒爍半導(dǎo)體3.95%、普冉半導(dǎo)體3.39%、華潤(rùn)安盛科技1.94%。

而值得一提的是，中芯國(guó)際在2018、2019年皆占杰理采購(gòu)份額20%以上，但2020年這個(gè)數(shù)字快速下降至6.91%，今年第一季度中芯國(guó)際已經(jīng)沒(méi)有出現(xiàn)在杰理前五供應(yīng)商的名單中。

目前杰理科技的藍(lán)牙音頻芯片出貨量處于領(lǐng)先地位，但產(chǎn)品定位以性價(jià)比為主，單價(jià)以及利潤(rùn)率較低。雖然公司目前正在發(fā)展智能終端芯片業(yè)務(wù)，但業(yè)務(wù)依然十分依賴藍(lán)牙音頻芯片，單一市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)對(duì)公司影響較大。如通過(guò)IPO獲得足夠資金投入開(kāi)拓新業(yè)務(wù)或研發(fā)中，或許能改善這種情況。

另一方面杰理在采購(gòu)方面集中度較高，依賴單一供應(yīng)商，如供應(yīng)商發(fā)生突發(fā)事件供應(yīng)商無(wú)法滿足公司采購(gòu)需求，對(duì)公司業(yè)務(wù)會(huì)有嚴(yán)重負(fù)面影響。