來(lái)源 | 《市界》公眾號(hào)（ID: ishijie2018）作者 | 董溫淑

編輯丨李曙光

1月14日，國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的通信基帶企業(yè)——翱捷科技成功上市，成為“中國(guó)基帶芯片第一股”。不幸的是，翱捷科技開(kāi)盤(pán)即破發(fā)，截至收盤(pán)大跌33.75%，創(chuàng)下今年以來(lái)A股新股首日最大跌幅。

基帶是實(shí)現(xiàn)蜂窩移動(dòng)通信系統(tǒng)功能的基礎(chǔ)部件，是手機(jī)等終端設(shè)備最重要的部件。一個(gè)手機(jī)可以攝像能力一般、性能平平，但只要打電話、上網(wǎng)功能完備，那幾乎無(wú)礙于使用；如果基帶芯片不行，打電話上網(wǎng)都成為問(wèn)題，那幾乎不可使用。

目前，翱捷科技的看家本領(lǐng)就是蜂窩基帶芯片、非蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片等。

翱捷科技的英文名稱是“ASR”，翱捷科技自2015年成立以來(lái)先后收購(gòu)了芯片企業(yè)Alphean（韓國(guó)）、江蘇智多芯（Smart IC），現(xiàn)任董事長(zhǎng)戴保家則曾是銳迪科（RDA）的創(chuàng)始人，所以ASR的第一層解釋是三家公司首字母的縮寫(xiě)。

還有另一種風(fēng)趣的說(shuō)法：ASR可以是“Anti-Spreadtrum & RDA”——反抗展訊和銳迪科（現(xiàn)已合并為紫光展銳），這種解釋暗示了翱捷科技創(chuàng)始人戴保家國(guó)內(nèi)二度創(chuàng)業(yè)、誓要超越第一次的抱負(fù)，也反映出幾家企業(yè)之間的糾葛。

翱捷科技與紫光展銳確實(shí)有著分不開(kāi)的聯(lián)系。同時(shí)，貫穿在翱捷科技成長(zhǎng)史中的，是中國(guó)通信基帶產(chǎn)業(yè)曾經(jīng)后來(lái)居上的榮耀、錯(cuò)失風(fēng)口的失落，以及再次加速追趕的決心。

翱捷科技的創(chuàng)始人戴保家，也是銳迪科的創(chuàng)始人。2004年成立的銳迪科和2015年成立的翱捷科技均主營(yíng)通信芯片產(chǎn)品，除此之外還有諸多相似之處。因此有人調(diào)侃說(shuō)：翱捷科技對(duì)戴保家來(lái)說(shuō)，就像是大號(hào)銳迪科練“廢”了之后，再開(kāi)個(gè)小號(hào)重新來(lái)過(guò)。

不過(guò)，這個(gè)“小號(hào)”在一些方面，頗有青出于藍(lán)而勝于藍(lán)之勢(shì)。

2017年，翱捷科技成為國(guó)內(nèi)基帶公司中除華為海思之外，唯一一個(gè)擁有“全網(wǎng)通”技術(shù)的公司，也就是一個(gè)基帶能支持各個(gè)運(yùn)營(yíng)商的各個(gè)通信頻段，其中包括中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信2G/3G/4G各個(gè)網(wǎng)絡(luò)共六個(gè)通信模式。搭載了全網(wǎng)通基帶的手機(jī)，主副卡能夠支持國(guó)內(nèi)外所有運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)制式。

相比于消費(fèi)者耳熟能詳?shù)母咄旪垺⑷A為麒麟等手機(jī)應(yīng)用處理器（AP）芯片，基帶（BP）芯片的角色更像是“幕后英雄”，和射頻（RF）芯片同屬于通信芯片。如果說(shuō)應(yīng)用處理器芯片是手機(jī)的“大腦”，那么通信芯片則像是手機(jī)的“耳朵”和“嘴巴”。

具體來(lái)說(shuō)，射頻芯片負(fù)責(zé)收發(fā)無(wú)線通信信號(hào)，基帶芯片則負(fù)責(zé)對(duì)無(wú)線通信收發(fā)的信號(hào)進(jìn)行數(shù)字處理，承擔(dān)基礎(chǔ)又不可缺失的角色。

全球領(lǐng)先的手機(jī)企業(yè)都逐漸將觸角伸向基帶領(lǐng)域，其中最為知名的莫過(guò)于2019年7月蘋(píng)果壕擲10億美元將英特爾基帶芯片業(yè)務(wù)（包括約2200名相關(guān)員工）整個(gè)收入囊中。

目前，翱捷科技已經(jīng)形成蜂窩基帶芯片、非蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片、超大規(guī)模系統(tǒng)級(jí)芯片（SoC）、半導(dǎo)體IP授權(quán)服務(wù)的產(chǎn)品布局，終端客戶覆蓋了美的集團(tuán)、360等知名企業(yè)。

不過(guò)，翱捷科技同時(shí)還面臨著持續(xù)虧損、5G基帶技術(shù)落后的尷尬。

根據(jù)招股材料，從2018年到2021年9月30日翱捷科技合計(jì)虧損約43億元，差不多一個(gè)月就要虧掉一個(gè)“小目標(biāo)”。

究其原因，目前翱捷科技的5G技術(shù)發(fā)展滯后，5G基帶產(chǎn)品還處在回片調(diào)試階段，理論上還需要再與芯片制造商進(jìn)行多番試產(chǎn)、測(cè)試才能向市場(chǎng)推出成熟產(chǎn)品。公司招股書(shū)寫(xiě)道：“預(yù)計(jì)首款5G芯片將于2021年末或2022年初實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。”要注意的是，按照市場(chǎng)慣例，芯片從量產(chǎn)到落地到客戶產(chǎn)品中，也要花費(fèi)時(shí)間進(jìn)行驗(yàn)證。
移動(dòng)通信技術(shù)發(fā)展大體上遵循“每10年一代”的規(guī)律，留給翱捷科技的時(shí)間并不充分。

翱捷科技的技術(shù)落后，部分原因在于其2015年才成立，已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了智能手機(jī)、4G通信芯片技術(shù)起飛的窗口期。

芯片領(lǐng)域的許多創(chuàng)業(yè)者都有技術(shù)背景，在多年研發(fā)實(shí)踐工作中發(fā)掘了商業(yè)才能，戴保家也不例外。

根據(jù)公開(kāi)資料，擁有佐治亞理工學(xué)院電氣工程碩士學(xué)位、芝加哥大學(xué)工商管理碩士學(xué)位的戴保家有多次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，2004年創(chuàng)辦銳迪科之前，還曾于1986年聯(lián)合創(chuàng)立Excel聯(lián)營(yíng)銷(xiāo)售公司（香港），2001年聯(lián)合創(chuàng)辦通信器件（線性功率放大器）企業(yè)USI（美國(guó)）。

2004年，3G通信技術(shù)在全球主要國(guó)家已經(jīng)商用，但用戶增長(zhǎng)率及終端銷(xiāo)售量不及預(yù)期，通信市場(chǎng)整體尚處于2G時(shí)代，高通、聯(lián)發(fā)科、美滿電子在全球通信芯片市場(chǎng)掌握話語(yǔ)權(quán)。銳迪科的出現(xiàn)很快改變了這種狀況。

成立第一年，銳迪科就爭(zhēng)取到了給大唐集團(tuán)做“大靈通”（SCDMA）射頻芯片的機(jī)會(huì)。2006年乘勝追擊，又推出了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“小靈通”射頻芯片組，到2007年該芯片的中國(guó)市場(chǎng)占有率達(dá)到60%。

2008年，銳迪科年?duì)I收同比增長(zhǎng)了405%，已高達(dá)5550萬(wàn)美元。2010年，銳迪科正式登陸美國(guó)納斯達(dá)克。

短短幾年間，銳迪科成為中國(guó)乃至全球通信芯片市場(chǎng)中最為亮眼的新秀，同時(shí)搖身一變?yōu)橘Y本市場(chǎng)中的香餑餑，有關(guān)銳迪科將被資本收購(gòu)的傳言不時(shí)出現(xiàn)。

其中，流傳最廣的收購(gòu)方莫過(guò)于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)排名第一的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)展訊通信（成立于2001年，業(yè)務(wù)包含通信芯片和多媒體終端芯片）。

結(jié)果兩方都出來(lái)辟謠，展訊通信創(chuàng)始人、時(shí)任CEO李力游稱：“我們考慮過(guò)(收購(gòu)銳迪科)?！弊罱K未能達(dá)成交易則是因?yàn)殇J迪科更多是一家業(yè)務(wù)偏向硬件的“零組件公司”，“如果我們要花錢(qián)，會(huì)想買(mǎi)一家軟件工程師多一點(diǎn)的公司”。

戴保家則略顯高傲地表示，銳迪科已經(jīng)是“中國(guó)市場(chǎng)第一名的功率放大器、藍(lán)牙、FM與DVB-S調(diào)諧器芯片供應(yīng)商……沒(méi)有理由被展訊甚至是高通收購(gòu)”。不過(guò)他也調(diào)侃：“如果有合理的出價(jià)，我們也會(huì)考慮。但是，我很貪心的?！?/span>

戴保家的底氣當(dāng)然來(lái)自于銳迪科出色的表現(xiàn)，2012年他曾大膽預(yù)測(cè)：中國(guó)有完整的晶圓代工、IC設(shè)計(jì)與封測(cè)業(yè)者，還有系統(tǒng)廠商所構(gòu)成的產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，未來(lái)“必須是本土廠商才能繼續(xù)玩下去”，對(duì)缺乏主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的外國(guó)大廠來(lái)說(shuō)“游戲已經(jīng)結(jié)束了”。

不過(guò)，資本的力量顯然超出了這兩位創(chuàng)業(yè)者當(dāng)時(shí)所能預(yù)判的范圍，無(wú)意牽手銳迪科的李力游和自信又“貪心”的戴保家，最終以一種曲折的方式牽手成功。

日后再與銳迪科牽手時(shí)，李力游或許沒(méi)想到，自己并不是買(mǎi)方，而且已經(jīng)“賣(mài)身”。

2013年7月，清華系紫光集團(tuán)和展訊集團(tuán)雙雙發(fā)布公告，宣布紫光集團(tuán)將以約17億美元收購(gòu)展訊，5個(gè)月后交易迅速完成了。幾乎同一時(shí)間，紫光集團(tuán)也將目光轉(zhuǎn)向了銳迪科。

對(duì)這塊香餑餑，紫光集團(tuán)最終給出了9.07億美元的報(bào)價(jià)。

紫光集團(tuán)的想法很好，雖然展訊與銳迪科的業(yè)務(wù)有所重合，但前者有設(shè)計(jì)通用手機(jī)芯片的技術(shù)積累，后者是國(guó)內(nèi)通信芯片市場(chǎng)的最強(qiáng)玩家，只需將兩家公司的業(yè)務(wù)梳理、融合，就能“再造”出一個(gè)實(shí)力雄厚的手機(jī)芯片企業(yè)，能趕超高通、聯(lián)發(fā)科也未可知。

戴保家并不這么想，如果銳迪科與紫光集團(tuán)旗下的展訊通信整合，銳迪科管理層的話語(yǔ)權(quán)必定會(huì)被削弱。

當(dāng)時(shí)除了紫光集團(tuán)，還有另外一方資本——浦東科創(chuàng)參與競(jìng)購(gòu)。根據(jù)后者的收購(gòu)方案，浦東科創(chuàng)收購(gòu)后將不干涉銳迪科獨(dú)立發(fā)展，是戴保家更為心儀的選擇。不過(guò)，浦東科創(chuàng)的報(bào)價(jià)相比紫光集團(tuán)較低。

價(jià)格至上的原則下，持股約37.43%的銳迪科第一大股東華平投資，更傾向于與紫光集團(tuán)牽手。

在資本拔河中，創(chuàng)始人戴保家最終黯然出局。2013年12月，銳迪科官宣了新的董事長(zhǎng)、CEO任命，2014年7月份，紫光集團(tuán)完成了對(duì)銳迪科的收購(gòu)。

戴保家則賣(mài)掉所有股份離開(kāi)了銳迪科。

坊間傳言稱，戴保家離開(kāi)時(shí)僅提了一個(gè)條件：保障銳迪科核心員工股票兌現(xiàn)和離開(kāi)的自由。

2016年，紫光集團(tuán)開(kāi)始推動(dòng)展訊通信和銳迪科合并，到2018年一月份，整合正式完成。

另一邊，離開(kāi)銳迪科的戴保家并未消沉，而是率領(lǐng)部分原銳迪科員工成立了翱捷科技。有趣的是，并購(gòu)銳迪科失手的浦東科創(chuàng)支持了戴保家的新一輪創(chuàng)業(yè)。翱捷科技于2015年4月成立，當(dāng)年11月浦東科創(chuàng)便作為天使輪投資者進(jìn)入。

被“驅(qū)逐”的創(chuàng)始人和出局的資本方站在了同一陣營(yíng)，加上“ASR”的名字，坊間戲稱翱捷科技是“復(fù)仇者聯(lián)盟”。

成立之后，翱捷科技在2015～2019年間完成4次業(yè)務(wù)收購(gòu)，迅速收集多項(xiàng)基帶芯片等關(guān)鍵技術(shù)。在一級(jí)市場(chǎng)中，翱捷科技也頗受歡迎，分別在2017年、2020年獲得阿里網(wǎng)絡(luò)、小米長(zhǎng)江產(chǎn)投加盟。

不過(guò)無(wú)法回避的事實(shí)是：2015年的通信市場(chǎng)，與2004年已經(jīng)不可同日而語(yǔ)。全球通信市場(chǎng)已經(jīng)邁進(jìn)5G時(shí)代，從頭再來(lái)的技術(shù)難度不可小覷。

新時(shí)代里，基帶市場(chǎng)逐漸走向寡頭、自研。

最為明顯的例證是，當(dāng)年曾與銳迪科同臺(tái)競(jìng)技的博通、英特爾、美滿等企業(yè)早已宣布退出基帶芯片市場(chǎng)。

根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Statista的數(shù)據(jù)，高通、海思半導(dǎo)體、聯(lián)發(fā)科位列2020年全球基帶芯片的市場(chǎng)前三名，分別占據(jù)2020年全球基帶芯片市場(chǎng)份額的43%、18%、18%，合計(jì)超過(guò)79%。

對(duì)于翱捷而言，需要追趕的對(duì)手不僅有淵源頗深的紫光展銳，美國(guó)高通、臺(tái)灣聯(lián)發(fā)科是更大的挑戰(zhàn)。

研發(fā)任務(wù)之重，也反映在了翱捷科技的研發(fā)投入上。2018～2020年間，翱捷研發(fā)投入均超過(guò)營(yíng)收，三年間研發(fā)投入占比分別高達(dá)454.45%、149.96%、195.31%。
盡管如此，翱捷科技追趕與領(lǐng)先企業(yè)的技術(shù)差距仍需更多時(shí)間。在現(xiàn)階段，盡快提升市占率是更為重要的命題。

聯(lián)發(fā)科創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)蔡明介曾提出“S曲線”的說(shuō)法：在IC設(shè)計(jì)這樣的研發(fā)密集型產(chǎn)業(yè)中，一個(gè)產(chǎn)品從發(fā)展初始到最終階段會(huì)經(jīng)歷“S”型的生命線，即以時(shí)間為橫軸、市場(chǎng)規(guī)模為縱軸，一個(gè)新技術(shù)（新市場(chǎng)）的發(fā)展，會(huì)從左下角到右上角形成一個(gè)類(lèi)似S型的曲線。對(duì)任何以研發(fā)為主的公司來(lái)說(shuō)，S曲線是所有公司發(fā)展最重要的生命線，“first to the scale——盡早達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模才是最重要的”。

在技術(shù)相對(duì)落后的前提下，翱捷科技想要打開(kāi)市場(chǎng)只能提升性價(jià)比，這也反映在了公司的毛利率上：2018年～2020上半年，翱捷科技整體毛利率呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，分別為33.10%、18.08%、23.86%及18.29%。

相比之下，大部分芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的毛利率在40%以上，比如兆易創(chuàng)新（存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)）2021年第三財(cái)季毛利率為44.32%、卓勝微（射頻芯片設(shè)計(jì)）2021年前三季度整體毛利率為57.97%。

面對(duì)現(xiàn)實(shí)，曾經(jīng)豪言外國(guó)企業(yè)“游戲結(jié)束了”的戴保家也低調(diào)了許多，在浦東科創(chuàng)的一篇文章中，他只是克制地表示“中國(guó)在中高端基帶領(lǐng)域大有可為”。

從曾經(jīng)銳迪科到如今的翱捷科技，17年間基帶芯片市場(chǎng)風(fēng)云變幻，“如何兼顧速度與質(zhì)量”將是縈繞在翱捷成長(zhǎng)過(guò)程中的核心命題。

在芯片領(lǐng)域，“時(shí)間就是生命”的游戲規(guī)則格外殘酷。

技術(shù)的迭代一浪接著一浪、環(huán)環(huán)相扣，在智能手機(jī)浪潮迭起之時(shí)，國(guó)外巨頭尚未來(lái)得及將觸角遍布這一領(lǐng)域，也成為新入局者寶貴的窗口期。

如今在外國(guó)企業(yè)以充沛資金與研發(fā)力度攻堅(jiān)的背景下，行業(yè)、市場(chǎng)的窗口被豪強(qiáng)們侵蝕的只留下了一條細(xì)微的“縫”。

國(guó)產(chǎn)芯片玩家就是在這條縫中輾轉(zhuǎn)騰挪，以求突圍，打破桎梏。