作者：張麗娟

來源：投中網(wǎng)（ID：China-Venture）

最近，寒武紀的水花有點大。

先是發(fā)布三季度財報，前三季度營收2.22億元，同比增長41.19%。

緊接著，寒武紀馬上發(fā)布了國內(nèi)第一款公開發(fā)布支持LPDDR5內(nèi)存的云端AI芯片思元370，以及基于思元370的兩款加速卡。

也是在不久前，寒武紀正式宣布進軍車載芯片，據(jù)寒武紀行歌高管確認，寒武紀行歌正在研發(fā)一款基于7nm制程的SoC產(chǎn)品，且將于2023年實現(xiàn)量產(chǎn)。

時值創(chuàng)立五年八個月，上市一年三個月，從上述動作來看，寒武紀依然在堅持著做自己。

用此前寒武紀創(chuàng)始人陳天石接受媒體采訪時的話來說，就是，“我能做的只是做該做的事，走該走的路，把精力都放在產(chǎn)品研發(fā)和服務客戶上?？嘈墓略勈浅晒Φ谋赜芍贰！?

而且在陳天石看來，寒武紀已經(jīng)經(jīng)過了驗證自己能做，拿出量產(chǎn)芯片，到了拼軟件、造生態(tài)的階段，而這個階段，也正是當下英偉達等巨頭扎堆的領域。

那么，在肯定與爭議的背后，在不斷堅持研發(fā)的背后，寒武紀的底色到底是什么？

重金投入研發(fā)、創(chuàng)立后堅持至今的產(chǎn)品策略

我們還是先從此次發(fā)布的新品開始說起。

寒武紀此次發(fā)布了推訓一體思元370芯片，再加上此前發(fā)布的云端推理思元270、邊緣推理思元220、云端訓練思元290，寒武紀為用戶提供了覆蓋不同場景、不同算力規(guī)模的全系列產(chǎn)品。

思元370 是寒武紀首款采用chiplet（芯粒）技術的AI 芯片?；谂_積電7nm 制程工藝，最大算力達到256TOPS（INT8），這一數(shù)據(jù)是寒武紀第二代產(chǎn)品思元270 算力的2 倍。

自思元100 以來，寒武紀在三年之內(nèi)已經(jīng)連續(xù)推出三代云端AI 芯片，最新一代產(chǎn)品在工藝制程、架構、指令集和軟件等方面有了全面的提升，實現(xiàn)了同級芯片的頂尖水平。

這其中，值得指出的最新進展是，新品思元370，是在去年三季度流片、相關加速卡產(chǎn)品在今年二季度陸續(xù)送測客戶后才進行的發(fā)布。目前，部分客戶已完成測試、導入，產(chǎn)品進入早期銷售階段。

接近寒武紀的行業(yè)人士也告訴投中網(wǎng)，寒武紀確實在堅持“云邊端”一體化的策略研發(fā)芯片。

以上述思元2系列和3系列已發(fā)布的芯片產(chǎn)品來看，寒武紀都會分別立項每個系列中不同的產(chǎn)品，這樣做的好處是各個芯片產(chǎn)品之間的組件可以大量復用，只是在產(chǎn)品發(fā)布的時間線上可能會有不同。

這樣做除了可以提升研發(fā)效率之外，另一個好處是，寒武紀可以直接選擇如何對標競品，來形成自己的產(chǎn)品市場策略。比如，寒武紀的思元290就在英偉達的V100和A100之間，直接殺出了一條血路。

至于具體的芯片研發(fā)策略，因為一款芯片通常從研發(fā)到量產(chǎn)需要兩到三年的時間，所以會提前根據(jù)市場分析、競品分析、財務測算、完成時間來提前布局，這也是由芯片特殊的產(chǎn)品生產(chǎn)流程所決定的。

提及此，該行業(yè)人士還告訴投中網(wǎng)，此前寒武紀做IP賣給華為，應該也是基于這樣的研發(fā)邏輯來運作的，因為IP只是寒武紀研發(fā)過程中“沿途下蛋”的產(chǎn)品之一，是看到了國內(nèi)手機市場的發(fā)展?jié)摿?，但IP生意本來天花板也很明顯。其實從一開始，寒武紀定位就在智能芯片領域，直接對標英偉達，不管華為當初是不是選擇自研，寒武紀都不會在IP上固步自封，而其隨后建立起的一整套“云邊端一體”產(chǎn)品矩陣讓寒武紀的通用智能芯片定位逐步清晰了起來。

“能看出來，在寒武紀的幾大產(chǎn)品板塊中，最重要且最核心的還是其智能芯片產(chǎn)品，智能計算集群系統(tǒng)應該是智能芯片（包括云端和邊緣產(chǎn)品）、終端智能處理器IP及基礎系統(tǒng)軟件平臺等產(chǎn)品及服務的集成，整個產(chǎn)品體系可以應對不同行業(yè)的不同客戶?！?/span>

而這一點，自寒武紀的招股書到歷次披露的財報，都是一脈相承。

以2021年半年報為例，其中提及，邊緣業(yè)務線貢獻的營業(yè)收入占本報告期收入比重的60.74%，云端業(yè)務線貢獻的營業(yè)收入占比為32.50%。除此之外，寒武紀邊緣智能芯片及加速卡在本期實現(xiàn)收入8,374.38 萬元，較上年同期顯著增長739.52%。

而在第三季度報中，寒武紀實現(xiàn)營收8454.65萬元，同比增長20.22%；前三季度營收2.22億元，同比增長41.19%。

由此看來，除了2017年與2018年來自華為的收入貢獻之外（華為麒麟970與麒麟980 AI處理器均采用的寒武紀的芯片IP方案），寒武紀確實已經(jīng)不斷地增加應對風險的措施。

畢竟，羅馬不是一天就可以建成的，目前，寒武紀的主要產(chǎn)品確實包括終端智能處理器IP、云端智能芯片及加速卡、邊緣智能芯片及加速卡以及與上述產(chǎn)品配套的基礎系統(tǒng)軟件平臺。

招股書中也曾顯示，2016年起寒武紀推出終端智能處理器產(chǎn)品，以處理器IP授權模式進行銷售。2018年以來寒武紀推出思元100、思元270云端智能芯片及加速卡，以加速卡形式進行銷售。2019 年11月，寒武紀推出思元220邊緣智能芯片及加速卡，實現(xiàn)了終端、云端、邊緣端產(chǎn)品的完整布局。

這一點，在此前寒武紀創(chuàng)始人陳天石接受甲子光年的采訪時也有提及，陳天石當時表示，寒武紀云邊端的產(chǎn)品都做，不過根據(jù)市場和客戶的需求有不同側(cè)重點?！敖K端我們自己不做芯片，把處理器IP授權給別的廠商做芯片。IP只是業(yè)務板塊之一。我們從來沒有想過只做一家IP公司，從第一天開始就不是一家IP公司。

當然，除了賣芯片和IP，寒武紀還開辟了智能計算集群系統(tǒng)這一新的業(yè)務線，以豐富自身的生態(tài)。為此，寒武紀為云邊端全系列智能芯片與處理器產(chǎn)品提供統(tǒng)一的平臺級基礎系統(tǒng)軟件Cambricon Neuware，并通過持續(xù)研發(fā)和升級，以適配更多的芯片。

此前，在上市回復問詢中，寒武紀就強調(diào)，“寒武紀定位于獨立、中立的芯片公司，采用的是類似安卓理念的中立生態(tài)策略，底層芯片與系統(tǒng)軟件都充分服務客戶和開發(fā)者，但不開展人工智能應用解決方案（基于芯片進一步提供應用軟件或算法）的業(yè)務，避免與自身的芯片客戶發(fā)生競爭，通過中立來吸引更多客戶。”

因為有了生態(tài)，未來云端芯片在切入客戶之時，整體難度會下降，且也希望用戶可以再回過來采用生態(tài)，一旦良性循環(huán)起來，生態(tài)可以增加更多用戶的粘性，不斷迭代，從而形成自己的客戶群。

寒武紀做的是通用芯片，應用性是通用芯片非常重要的特征，這需要在軟件上下功夫。硬件堆錢堆人堆時間就可以弄好，但軟件不是這樣，一旦沒人用，就會缺乏數(shù)據(jù)迭代，長期以往就會變成一個自己玩的游戲。

寒武紀也從未放棄對新賽道的探索，目前寒武紀已經(jīng)進軍車載智能芯片領域，控股子公司行歌科技獲蔚來、上汽、寧德時代投資。此前寒武紀還和一汽達成戰(zhàn)略合作，將在智能駕駛芯片產(chǎn)品和技術、汽車數(shù)據(jù)中心、資本及科研等幾大方面展開深入的合作。

對于此次合作，還有業(yè)內(nèi)人士對媒體評論稱，一汽集團此前尚未與國內(nèi)外通用智能芯片領域的公司簽訂集團層面戰(zhàn)略合作協(xié)議，能夠看出來這次合作是一次高規(guī)格的深度合作。

而有產(chǎn)品就有研發(fā)，這里不得不提的是廣受質(zhì)疑的研發(fā)支出的問題。究其原因，自成立后，寒武紀在研發(fā)方面從來不吝投入。

根據(jù)其過往數(shù)據(jù)，2017年到2020年，寒武紀營收為784.33萬元、1.17億元、4.44億元和4.59億元；研發(fā)費用分別為2986.19 萬元、2.40億元、5.43億元、7.68億元，占營收比重分別為380.73%、205.18%、122.32%和167.38%，寒武紀的營收暫時還無法覆蓋研發(fā)投入。

寒武紀稱這是為進一步推進“云邊端車”產(chǎn)業(yè)布局、保持在行業(yè)內(nèi)的核心競爭優(yōu)勢，積極引進高端優(yōu)秀人才，增加產(chǎn)品線的研發(fā)投入所致。在半年報中，寒武紀研發(fā)投入更是達到了4.16億元，較上年同期增加了1.38億元，是總營收比例的301.38%。

對此，投中網(wǎng)也問詢了下相關行業(yè)專家，其對投中網(wǎng)表示，研發(fā)投入大有兩種情況，一種是研發(fā)支出的絕對值大，一種是研發(fā)占整體營收的比例大，寒武紀是后者，因為需要承認，目前公司的營收整體還沒上規(guī)模，除此之外，當下，芯片行業(yè)，高端人才相對熱門，薪資上漲特別厲害，人才又相對有限，整個市場上挖人的壓力很大，提前做出一些的應對之策是必要之舉。

這樣看來，寒武紀研發(fā)費用的增長，或許可以拆分成兩部分，一部分是人數(shù)的增加，一部分是平均工資的上升，后者這兩年上漲非常厲害?！盎ヂ?lián)網(wǎng)大廠把芯片人才的薪水拉升了”，而為了做軟件做生態(tài)，寒武紀不得不跟互聯(lián)網(wǎng)大廠一起搶奪人才。

除了研發(fā)人員投入的增加和研發(fā)資產(chǎn)折舊攤銷的增加之外，寒武紀曾在2020年和2021年實施了兩期股權激勵計劃，已于2020年12月28日和2021年8月19日分別授予激勵對象440萬股和720萬股，或許也是所謂的應對之策之一。

在回答最新券商調(diào)研的問題中，寒武紀也提到，公司矢志成為業(yè)界領先的人工智能芯片設計公司。人工智能芯片屬于計算芯片范疇，研發(fā)復雜的計算芯片需要持續(xù)充裕的研發(fā)投入，用于芯片底層基礎技術的升級迭代、各產(chǎn)品線新產(chǎn)品的研發(fā)。公司將通過持續(xù)的研發(fā)投入提升產(chǎn)品的競爭力。

AI芯片之路道阻且長

眾所周知，芯片行業(yè)呈現(xiàn)典型的“投資前置，收益后置”特征，產(chǎn)品從起量到規(guī)?；慨a(chǎn)銷售需要一個相對漫長的過程，相比其他行業(yè)更難實現(xiàn)商業(yè)化的跳躍式發(fā)展，如果沒有足夠的耐心和忍受寂寞的能力，芯片企業(yè)將很難獲得長足發(fā)展。但好在，寒武紀正行走在正確、穩(wěn)健、寬闊的路徑上，切實跳出了PPT，已經(jīng)實實在為客戶創(chuàng)造了實際價值。

據(jù)悉，當下，寒武紀的客戶群體也正在不斷地壯大之中。近年來，寒武紀在智慧金融、智慧能源、智慧交通等行業(yè)與合作伙伴共同完成了諸多落地案例，比如招商銀行、浪潮、阿里、百度等等都是寒武紀的客戶。

百度異構計算架構師黎世勇就對寒武紀的思元370充滿期待，“自2018年起，百度與寒武紀展開了多維度的軟硬件協(xié)作，思元100等產(chǎn)品服務百度語音合成等多種業(yè)務場景。我們相信，隨著思元370等新產(chǎn)品的落地，雙方軟硬件充分結合的生態(tài)勢必將發(fā)揮更大的效能，助力人工智能行業(yè)多場景落地?！?/span>

思元370系列加速卡也已與國內(nèi)主流服務器合作伙伴完成適配。浪潮信息副總裁、人工智能和高性能產(chǎn)品線總經(jīng)理劉軍表示：“浪潮跟寒武紀長久以來保持著緊密合作，思元370在性能、能效等方面較之思元270均有大幅提升，我們期待雙方未來能夠攜手為更多行業(yè)和領域提供人工智能計算相關服務?！?/span>

劉軍還介紹了與寒武紀之前合作的進展：“浪潮搭載寒武紀芯片的AI服務器已經(jīng)在中國移動、互聯(lián)網(wǎng)、智算中心等客戶和行業(yè)中實現(xiàn)落地。”

對此，投中網(wǎng)還專門求證了中國移動集采中標的知情人士，其提到，中國移動2021年至2022年人工智能通用計算設備集中采購中，整個標包三里的中標產(chǎn)品（浪潮、中興）都有用到寒武紀的加速卡思元270。

而另一位項目知情人士也向投中網(wǎng)透露，浪潮中標的服務器與寒武紀上一代云端推理產(chǎn)品思元270適配良好，不久前還共同中標了中國移動2021年至2022年人工智能通用計算設備集中采購，結合兩個信息，這與浪潮劉軍提到的中國移動說辭是高度一致的。

這也印證了之前陳天石的話，“大公司有很多業(yè)務，對某些應用場景會考慮自己研發(fā)芯片，把性能提上去，成本降下來。但它并不是要做全品類所有場景所有型號的芯片——獨立的芯片公司始終有自己的空間?！?/span>

不過，或許寒武紀的股價正是源于眾人對于上述落地的誤解和質(zhì)疑，以及寒武紀上市一年后股票解禁帶來的正常市場波動。

投中網(wǎng)翻閱寒武紀的招股書發(fā)現(xiàn)，其當初上市之時，公開發(fā)售的股票占總體市值的10%，發(fā)行價為64.39元；而在一年后，寒武紀解禁股數(shù)達到2.073億股，占總股本的51.81%。

相關專業(yè)人士指出，寒武紀上市并不是為了圈錢，所以采取了最小的發(fā)行比例10%，但解禁之后，突然增加了流動性，供給的變化就會給市場帶來沖擊，如果開始的流通股比較多，就不會出現(xiàn)初上市被爆炒以及當下大幅波動這么強烈的振幅。

除此之外，市場上現(xiàn)在對于沒盈利的公司，主流還沒找到更加正確的估值方法，此前PS的估值方法已經(jīng)失效，新的科技公司應該有新的估值體系。這也從某種程度上影響到了眾人對于寒武紀股價的信心。

要知道，芯片產(chǎn)品，從起量到規(guī)?；慨a(chǎn)銷售需要一個相對漫長的過程。清華大學教授魏少軍此前就公開表明態(tài)度，在集成電路領域，不可能出現(xiàn)彎道超車，并且，國內(nèi)芯片企業(yè)要遵循行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，在芯片技術方面做好研發(fā)，一步一步推動中國集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這就需要眾多企業(yè)放棄幻想，腳踏實地干好底層技術的研究。

這一點，陳天石很久之前就想的很明白，其實芯片這個賽道，比的就是出產(chǎn)品的速度，以及產(chǎn)品好不好用。想要把一款通用型芯片做好，你需要搞定很多技術環(huán)節(jié)：指令集、微架構、SoC設計能力、基礎系統(tǒng)軟件的能力……你需要花很多時間、人力和資本投入才能做出好東西。

“我們比較幸運——做得早，技術確實很好，投資人又支持，讓我們可以靜下心搬磚。說白了，做芯片就是個苦活，我們受的苦和累也是壁壘。“陳天石如此說道。

知易行難，投資機構的分析師也跟投中網(wǎng)表達了看法，雖然寒武紀的營收每年都有增長，但是部分輿論影響也相對較大。他分析這主要是由于芯片行業(yè)的發(fā)展規(guī)律還未被大多數(shù)投資者所熟識，資本市場評判硬科技企業(yè)的標準也尚待更新。舉例來說，一款芯片從設計到量產(chǎn)，至少要24到36個月，如果中間流程有問題，時間甚至還要更長，而流片后還需1到2年的客戶測試、適配以及小批量采購后，才有可能實現(xiàn)跳躍式的增長。即便寒武紀能在1年內(nèi)連發(fā)兩款7nm云端芯片來證實研發(fā)投入和市場拓展的進程，但并不會馬上就扭轉(zhuǎn)固化認知，所以當下甚至未來的若干時間，寒武紀唯一能做的，只能是快速迭代產(chǎn)品并向市場報告銷量成果。

除此，他還提到寒武紀的先發(fā)優(yōu)勢，他表示在2017年、2018年寒武紀將IP售于華為的時候，寒武紀就已經(jīng)開始研發(fā)云端芯片產(chǎn)品，所以才能在2019年有量產(chǎn)的芯片出來，才能在之后有面對大客戶的智能集群業(yè)務，這些時間上的積累，也成為了寒武紀的壁壘所在。

股價短期的漲跌并不能準確反映一個公司的價值，因股價實則受各種因素的影響隨機波動。但可以肯定得是，智能芯片的市場足夠大，在這個市場下，巨頭英偉達已經(jīng)走過了30年，如今市值7679億美元，與之相比，尚在‘學齡前’的寒武紀，目前已經(jīng)形成了較為成熟的產(chǎn)品生態(tài)，剩下的就是一個一個磕下市場證明自己了。

行業(yè)內(nèi)的人更懂行業(yè)內(nèi)的人，科大訊飛三季報中，其對寒武紀持股數(shù)一直保持不變，寒武紀IPO前科大訊飛持股1.19%，截至今年7月科大訊飛仍持股1.07%。

當然，智能芯片是人工智能產(chǎn)業(yè)的核心硬件，中國人工智能市場龐大，對于智能芯片的需求亟待滿足和解決，智能芯片具有巨大發(fā)展?jié)摿Γ磥韽澋莱嚈C遇顯現(xiàn)。

全球已有數(shù)百家企業(yè)涉足智能芯片的研發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)公司也紛紛選擇智能芯片領域一顯身手，無論是字節(jié)跳動的投資，還是百度、阿里、騰訊的自研芯片，看起來都沒有影響到寒武紀通用智能芯片的整體商業(yè)化落地進程。

用陳天石的話來說，就是前輩公司確實有先發(fā)優(yōu)勢。但大家有各自努力的方向。我們小，沒法像他們那樣陽光普照，照顧好所有開發(fā)者，但我們可以從點開始，先把重點客戶服務好，專門給他開個浴霸；慢慢擴大，一個點附近會出一個小面，很多個點附近會出更多的面。

目前看來，寒武紀已經(jīng)亮出了其三張王牌，技術創(chuàng)新、差異化的業(yè)務模式和獨有的生態(tài)，接下來，或許到了要驗證其名字寓意“寒武紀——全球智能芯片領域的先行者”的時候了。